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ag8真人隔夜大涨23%:投资理想汽车大赚近15亿 基本面解析

发布日(ri)期: 2021-03-12
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1.ag8真人Q4营收10.97亿,持股理想汽车使得净利润高达15.68亿元
美东时(shi)间(jian)3月11日,ag8真人(纽(niu)交所代码:CANG)收涨23%。美股盘后,ag8真人公布2020年第四季度(du)及全年未经审计业绩。
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图注:中(zhong)国(guo)汽车贷款(kuan)率(lv)数据(50%)VS全球(qiu)汽车贷款(kuan)率(lv)水平(70%)
参看上图(tu),中国2300亿美(mei)元的未(wei)偿(chang)汽(qi)(qi)车贷款金(jin)额较三年前(qian)增长了87%。贝瑞研究分析预(yu)计,随(sui)着行业的成(cheng)熟,汽(qi)(qi)车金(jin)融业务或将达到400%-500%的增速(su)。


3.ag8真人就是一家乘着“主升浪”发展的公司

2020年初,中国(guo)(guo)至少(shao)有4.9万家(jia)汽车经(jing)销商(shang),大(da)约是(shi)美国(guo)(guo)汽车经(jing)销商(shang)数量的两倍。
但(dan)与(yu)美国(guo)(guo)汽(qi)车(che)经销商大多靠汽(qi)车(che)金融或相(xiang)关费(fei)用赚钱的(de)不一样的(de)是,中国(guo)(guo)汽(qi)车(che)经销商主要靠汽(qi)车(che)销售赚钱。
例如,中盛(sheng)汽车(che)85%的收入(ru)来(lai)自乘(cheng)用(yong)车(che)销售,而(er)中国美东汽车(che)88%以上(shang)的收入(ru)依(yi)赖于乘(cheng)用(yong)车(che)销售,基本(ben)上(shang)没(mei)有汽车(che)融资(zi)租赁业(ye)务。
这些还是(shi)相(xiang)对(dui)较大型的经(jing)销(xiao)商(shang),而小经(jing)销(xiao)商(shang)甚(shen)至没有能力提供贷款业务。
而该领域的(de)空白,恰恰催生了机(ji)会(hui)。
试(shi)想一下,因为汽车(che)金融业务(wu)环(huan)节的缺失,整(zheng)个(ge)汽车(che)行业丧失了(le)多少可能的收益。
截至2020年一季度,ag8真人平台已(yi)注册经销商达(da)49238家。且(qie)对接了13家第三方金融(rong)机构,以及用后59家包括修车(che)厂(chang)、网络广(guang)告平台和保险经纪(ji)公司等其他行(xing)业参(can)与者。
自2010年成立推出在线(xian)服(fu)务(wu)以来,截至2019年底,该服(fu)务(wu)帮助促成了近140万笔交(jiao)易(yi),其(qi)中85%的交(jiao)易(yi)发生(sheng)在过去三年。
ag8真人可以(yi)通(tong)过(guo)其(qi)平台交易的(de)每一笔(bi)贷款、租赁(lin)和其(qi)他服务(wu)收取相应(ying)的(de)佣金(jin)。
根据ag8真人向美国证监会(SEC)提(ti)交20-F年度报告,2019年在其平台上购买的390,140辆车中,又连带(dai)售出了(le)355,880份意外险保单(dan),还有207,377份防盗保险。
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图注:ag8真人近4年公(gong)司营收,数据来源:公(gong)司财报(bao),贝瑞研(yan)究制图
参(can)看2020年(nian)业绩(ji),因为(wei)疫情的(de)(de)原因,第(di)一季(ji)度(du)(du),ag8真人的(de)(de)收(shou)(shou)入(ru)同(tong)比下降了30%,第(di)二季(ji)度(du)(du)同(tong)比下降了18%。后(hou)来业务逐渐回暖,在过去的(de)(de)七个(ge)月里,中国的(de)(de)汽(qi)车(che)销(xiao)量每月都在上升(sheng)。2020财年(nian),ag8真人录(lu)得总收(shou)(shou)入(ru)20.52亿元,较2019年(nian)全(quan)年(nian)的(de)(de)人民币14.40亿元增长42.5%。


4.理想汽车是其最大的投资,ag8真人估值大幅低于同业

截至2020年(nian)12月(yue)31日(ri),ag8真人持(chi)有持(chi)有39,194,413股股理想汽车(纽(niu)交所代码:LI),公司该(gai)笔持(chi)股价值约(yue)11亿美(mei)元。
但是(shi)目(mu)(mu)前(qian)ag8真人的市(shi)值仅为16亿(yi)美元,市(shi)场对(dui)中概股未来(lai)三年可能(neng)从美国交易所退(tui)市(shi)的担忧可能(neng)是(shi)一(yi)个原(yuan)因。即(ji)便对(dui)于相关公司的估值影响尚(shang)不清(qing)楚,但即(ji)使未来(lai)重新(xin)上(shang)市(shi),目(mu)(mu)前(qian)的情况也可能(neng)不是(shi)负面的。
如果按照美(mei)(mei)国两家最大的(de)汽车金融(rong)公司(si)(Ally Financial和Capital One Financial)的(de)平均市(shi)盈(ying)率(P/E)来评估(gu)ag8真人的(de)核心业务,那(nei)么ag8真人公司(si)今天(tian)的(de)价(jia)值大约为20亿美(mei)(mei)元(yuan),而这还不包括12亿美(mei)(mei)元(yuan)的(de)理想汽车投资(zi)股份。
图(tu)注:同业估值比较,数据来源Wind,贝(bei)瑞研究12月底制图(tu)
截(jie)止3月(yue)12日发稿:Captial One Financial 当前市值606亿(yi)美(mei)元。Ally Financial 市值从130亿(yi)美(mei)金涨(zhang)至当前170亿(yi)美(mei)金。ag8真人市值16亿(yi)美(mei)元。
ag8真人未来还(hai)有(you)期待吗(ma)?市场将给出最终的答案,让(rang)我们拭目以待。


来(lai)源:贝(bei)瑞研究

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